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钢厂利润持续上升打开双焦涨价空间,当前焦化

作者: 企业动态  发布:2019-11-25

B期货助力:焦化企业“锦上添花”

今年,在环保治理、煤炭钢铁去产能及市场因素的作用下,煤焦矿企业的盈利水平较好,但也会随着煤焦矿价格的波动出现起伏。在此环境下,处于“夹心层”的焦化企业利用期货工具稳定经营就显得尤为重要。 据期货日报记者了解,今年炼钢利润高位运行已长达半年时间。当前,螺纹钢吨钢毛利达1111元/吨,毛利率为29.5%;热卷吨钢毛利1002元/吨,毛利率为26.6%。 “持续高利润下粗钢高产必然带动焦炭需求,尽管焦炭补库需求不太强烈,但较之前有所提升。”国投安信期货黑色研发团队首席分析师曹颖在7月21日由大商所主办、国投安信期货承办的“焦煤、焦炭期现结合专题研讨会”上如是说。 产业整体向好,为何钢厂焦炭补库需求不强烈?有参会人士解释,主要是因为今年钢厂的采购策略有所转变,钢厂更加关注的原材料保质、保供,其对焦炭涨价的容忍度提高。 然而,据记者了解,焦化企业并没有把改善企业经营全部寄希望于上调焦炭价格上,不少焦化企业则是积极进行买入套保操作,提前锁定原料价格,进而来稳定企业经营,提升利润水平。 “如果炼焦有合理利润,独立焦化厂就会维持较高的开工率,进而对焦煤保持旺盛需求。正是对于未来产业景气的乐观预期,当前焦化企业买入套保需求强烈。”曹颖表示。 关于焦化企业买入套保,山西一家焦化企业人士表示,焦化企业买入套保前,要先确定自身是否存在焦煤负库存敞口,还要明确负库存敞口规模和时间周期。他举例说,比如他们公司计划采购未来3个月所用焦煤,大概65万吨,采购周期预估3个月。基于对煤价易涨难跌的研判,并结合当前焦煤期货1801合约贴水港口现货约50元/吨,他们会优先买入期货库存,套保比例可提高至80%。 “买入期货套保后,我们在现货市场上按照企业正常的生产计划逐批采购焦煤,同时在期货盘面进行相应的平仓处理。”上述焦化企业人士说。 在旭阳集团期货部相关负责人看来,企业利用期货工具进行套期保值,自身定位要准确,要知道该做什么,不该做什么。套期保值是企业生产运营的一部分,企业不能将其视作金融操作或投资与现货经营割裂开来。 “另外,企业要结合自身经营去做相关品种套保,比如我们公司主要经营焦炭业务,那么我们就会参与和焦炭相关的品种的套保或套利操作。产业资本的优势在于产业,在于对自身所处产业基本面的熟悉和精准研判。”上述旭阳集团相关负责人说。 曹颖认为,企业套期保值实际上是利用期货工具提前锁定买入价格或卖出价格,进而提前锁定企业的加工利润。“套期保值操作做得好的企业大都拥有更为平滑的利润曲线。这说明,通过套期保值,企业经营不会受市场价格波动而出现大的起伏。这是现代化企业做大做强的重要路径之一。”

后市仍有支撑

在张贵川看来,不管是独立焦化企业、钢厂自有焦化企业还是焦炭贸易企业,都有各自的特点和优势,可根据自身优势在期货上进行套期保值。

劳动节之后,双焦价格持续反弹,领涨黑色板块。业内人士分析认为,钢厂利润持续上升打开双焦涨价空间,后市双焦仍有较强支撑。

法人客户较高的占比说明越来越多的企业开始利用期货工具。那些在期货市场上尝到甜头的企业也深刻认识到,实体经济和金融工具相结合的情况下,企业才能走得更稳和更远。

在需求强劲的同时,双焦的供给端也对价格有所支撑。从目前掌握的信息来看,新一轮环保检查,对山西、内蒙的焦化厂进行了比较严格的限产,随后限产又传导至徐州等地。

实际上,该企业在期货上也做了焦炭1609卖出套期保值交易。6月27—7月1日焦炭期货1609的价格是930—987元/吨。

钢厂利润上行打开涨价空间

钢厂利润持续上升打开双焦涨价空间,当前焦化企业买入套保需求强烈。在煤焦钢全行业不景气的时候,钢厂打压焦炭价格,而焦煤价格坚挺,对于焦化企业来说,时刻要受“夹板气”。好在今年,煤焦钢迎来了久违的上涨行情,尽管好景不长,但持续亏损的煤焦钢企业终于看到了曙光。

兴业期货黑色分析师李文婧也表示:“双焦期货价格反弹主要原因在于钢厂利润持续高位,使得钢厂采购维持稳定。”

西部地区另一涉煤企业对价格风险是比较厌恶的,该企业董事长也认为非常有必要使用期货工具来规避价格波动风险,但是该企业除董事长外其余相关人员对期货认识明显不足,使得该项工作推进非常困难。而该企业所属的集团对期货工具可以说是完全陌生,这也制约了该企业利用期货工具。

“焦炭港口库存较高。但是焦化厂和钢厂库存近期回落。近一周钢厂可用天数降低至9.5天,下降0.5天。焦炭期货远月升水,但是焦煤贴水现货,是由于市场认为未来焦化减产焦化利润会持续变好。焦化生产的瓶颈在环保趋严的前提下不改变,这种情况会得以持续。”李文婧也表示,高利润刺激钢厂在传统旺季继续生产,预计即使钢价转弱因为利润过高,仍然不会降低企业采购热情。

“有好的现货背景,也要做好期现两手抓。只有这样,才能在市场上做到别的企业无我有,别的企业有我优。” 北京黑石创富资产管理有限公司相关负责人吉宏坤说。

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吉宏坤介绍,“930元/吨已经是升水仓单价格,我们就进行了卖出期货储存现货的操作,在期货上涨的这段时间现货价格不但没有涨价反而有20元/吨的下跌,期货价格在987元/吨时我们期货的空单成本在960元/吨,现货销售价格转换成仓单价格是910元/吨,这样就锁定了50元/吨的交割利润。”

市场分析认为,钢厂利润持续上升成为打开双焦上行通道的主要原因。

“6月初以来下游钢材价格已经由低位开始逐步反弹,钢坯价格涨幅达到280元/吨,若7月份焦炭价格再跌50元/吨,大量独立焦化企业或因亏损而限产,焦炭价格也有望于8月份企稳反弹。”尉俊毅说。

“4月份焦化厂开工率在山西陕西部分焦化厂环保问题被曝光后有所下滑,钢价表现较好,钢厂开工率低位开始逐步回升,焦炭库存开始有所下降,焦炭价格月底触底,期货价格有所修复。焦煤价格在焦化厂焦炭价格疲软主动去库焦煤情况下下跌,期货价格震荡筑底。”中财期货修政济表示。

谈到金融,西南地区的一些煤焦企业首先会想到股票。事实上,近年来国家对期货的重视程度越来越高。近年中央“一号文件”多次提到发挥期货市场作用。而稳步扩大“保险+期货”试点也被写进“十三五”规划纲要之中。

双焦虽然反弹有较多的基本面支撑,但是目前仍然存在一些不确定因素。从盘面上看,日照港准一级冶金焦价格上涨50元/吨至1950元/吨,8日收盘焦炭主力1809合约期现价差为72元/吨左右,并且在期货持续上行的情况下,基差有进一步走阔的可能性。

“在全产业链市场均较好的情况下,焦化企业可以从钢厂的‘高利润’中分得一杯羹,但是强势的煤炭企业可能将焦化企业分得的一杯羹进行瓜分,令焦化企业实际获得的利润并不多。”中信建投期货工业品部负责人张贵川表示,在市场极差的情况下,钢厂就会通过不断打压焦炭(944,-6.00,-0.63%)价格的方式来确保钢厂利润或者减少钢厂的亏损,与此同时煤炭企业则通过挺价的方式来尽量维持煤价,以确保煤矿利润或减少煤矿亏损,这样使得焦化企业原料端成本“居高不下”,但产品销售价格却不断走低,于是就形成了市场好的时候焦化企业利润不高,市场差的时候焦化企业亏损严重的局面。

与此同时,焦炭和焦煤的库存目前也相对较高。上周焦炭四大港口库存增加2.2万吨至350万吨,港口焦炭库存小幅上升,钢厂采购积极性提升有限,因此焦炭库存仍处历史高位。上周炼焦煤港口库存增加18.8万吨至248.8万吨,随着价格下跌市场采购有所增加。上周钢厂对焦炭按需采购,焦炭库存小幅下降。焦炭价格上涨50元/吨后独立焦化企业利润有所回升,开工率上升,带动炼焦煤库存上升。

“焦化企业从2014年3月开始持续亏损,直到2016年4月份开始扭亏为盈。”华泰期货研究所煤焦钢研究员尉俊毅在昨日由大商所特别支持、中国煤炭工业协会和上海钢联电子商务有限公司联合主办、华泰期货协办的“2016年第四届西南煤焦钢市场研讨会”上说。

“双焦的反弹主要由下游成材的价格上升决定。4月以来钢价反弹超过预期,我们测算钢厂的炼钢利润已经到了900元每吨左右。在这样的条件下,钢厂对于原材料的需求增加。”兴业期货黑色分析师魏莹告诉中国证券报记者。

再上涨10元/吨,三月下水煤价格

“目前来看,期货和现货的价差以及库存是焦炭价格上行的主要风险,不过焦炭在黑色系走势仍然会偏强,”魏莹表示,“在高额的利润下,高炉复产的趋势比较确定。废钢价格上涨之后,铁水炼钢的成本优势明显增加,这些因素都会增加焦炭的需求。”而焦煤的走势会跟随焦炭。

迟到的涨价:30-50元。

上周焦炭焦煤1809合约均大幅上涨,且幅度均超过了5%,领涨黑色板块。现货上,焦炭市场整体持稳,港口焦炭价格持稳。澳洲煤价格小幅下跌,上周中挥发焦煤上涨至192美元/吨,折算成人民币1359元/吨。蒙古炼焦煤价格略有回调,5月初入境车辆上升至850辆/天左右,通关车辆数量小幅上升。

不涨价不行了,炼焦煤看涨30-50元

“前期进口煤限制扩张,对焦煤的进口量产生影响,总体上来看,目前政策对双焦的供给有比较多的限制。”魏莹说。

煤炭涨价潮来袭

钢厂的需求强劲使得焦炭企业议价能力相对增强,钢厂多数接受了焦炭提涨50元/吨的要求,贸易商积极囤货使得钢厂焦炭库存略显紧张。魏莹介绍,目前焦炭企业的二轮提价需求得到了大部分钢厂的满足,不排除有三轮提价的可能。

记者同与会的部分现货企业交谈得知,西部地区某钢厂焦煤焦炭用量都很大,但是有几个因素制约了企业利用期货这一工具。该企业拥有自由焦化厂,焦煤采购分为两部分,一是内部供应,基本不存在价格波动风险,二是外部采购,但是采用长协价,价格波动影响不是很明显;焦炭100%供应给体系内钢厂,因此价格风险也不大,于是企业就没有了利用期货工具的迫切意愿。另外,长期现金流紧张也是制约该企业使用期货工具的重要原因。

好兆头:煤企的“非理性”回归

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